Khái niệm về chi phí vốn
Chi phí vốn vay
Chi phí vốn chủ sở hữu
Chi phí vốn chủ sở hữu
Chi phí vốn bình quân trọng số (WACC)
Chi phí vốn biên
12 trang |
Chia sẻ: Mr Hưng | Lượt xem: 963 | Lượt tải: 0
Nội dung tài liệu Thị trường chứng khoán - Chi phí vốn (cost of capital), để tải tài liệu về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
CHI PHÍ VỐN
(COST OF CAPITAL)
1
PGS.TS. TRƯƠNG ĐÔNG LỘC
KHOA KINH TẾ - QTKD, ĐH CẦN THƠ
NỘI DUNG CHƯƠNG 5
Khái niệm về chi phí vốn
Chi phí vốn vay
Chi phí vốn chủ sở hữu
2
Chi phí vốn bình quân trọng số (WACC)
Chi phí vốn biên
KHÁI NIỆM
- Chi phí vốn là số tiền mà người sử dụng vốn phải trả
để có được quyền sử dụng trong một khoảng thời gian
nhất định.
- Mỗi nguồn vốn có một chi phí sử dụng khác nhau và
3
được gọi là chi phí vốn thành phần.
- Chi phí vốn cho cả dự án đầu tư thường được xác định
dựa theo phương pháp chi phí vốn bình quân trọng số
(WACC).
CHI PHÍ VỐN VAY
Ví dụ: Công ty TNHH Thành Long vay vốn ngân hàng
với lãi suất 14%/năm, thuế suất thuế thu nhập doanh
)1( TrTrrr DADADAD −=−=
4
nghiệp 25%. Chi phí vốn vay của công ty Thành Long
trong trường hợp này là:
%5,10)25,01%(14 =−=Dr
CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU
(1)
- Chi phí vốn chủ sở hữu là tỷ suất lợi nhuận mà các cổ
đông yêu cầu.
- Chi phí vốn chủ sở hữu chính là chi phí cơ hội của
5
vốn
- Chi phí vốn chủ sở hữu có thể được xác định bằng mô
hình định giá tài sản vốn (CAPM).
CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU
(2)
Mô hình định giá tài sản (CAPM)
iFMFE rrrr β)( −+=
Ví dụ: Giả sử lãi suất trái phiếu Chính phủ là 8%, tỷ suất
6
lợi nhuận kỳ vọng của thị trường là 15%, rủi ro thị
trường của cổ phiếu A là 0,75. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng
của cổ phiếu A được tính như sau:
%25,1375,0*%)8%15(%8 =−+=Er
CHI PHÍ VỐN BÌNH QUÂN TRỌNG SỐ
Ví dụ: Công ty C&D có tổng nguồn vốn là 10.000 triệu
đồng, trong đó vốn vay là 5.000 triệu đồng, vốn CP
EEDD rwrwWACC +=
7
thường là 5.000 triệu đồng. Vốn vay công ty phải trả lãi
10%/năm. Vốn CP thường có chi phí là 15%. Thuế suất
thuế thu nhập doanh nghiệp 25%.
%25,11%15*5,0%)251%(10*5,0 =+−=WACC
CHI PHÍ VỐN BIÊN
(1)
- Chi phí vốn biên là chi phí cho việc tăng thêm một
đồng vốn trong công ty.
- WACC của C&D là 11,25%
8
- Nếu mỗi đồng vốn tăng thêm của C&D đảm bảo cơ
cấu 50% vốn vay và 50% vốn cổ phần thường thì
WACC của C&D sẽ duy trì ở mức 11,25%.
- Liệu Công ty C&D có thể tăng thêm vốn vô hạn với
chi phí vốn không đổi?
CHI PHÍ VỐN BIÊN
(2)
Giả sử Công ty C&D cần tăng thêm một lượng vốn nhất
định và giữ nguyên cơ cấu: vốn vay 50% và CP thường
50%. Công ty C&D có thể vay thêm ngân hàng với lãi
suất như sau:
9
- Từ 0 – 500 triệu đồng, lãi suất: 10%
- Trên 500 triệu – 750 triệu, lãi suất: 12%
- Trên 750 triệu đồng, lãi suất: 14%
Với lượng vốn tăng thêm là bao nhiêu thì WACC của
C&D sẽ thay đổi (điểm gãy)?
CHI PHÍ VỐN BIÊN
(3)
- Điểm gãy đầu tiên trên đường MCC của C&D:
0,5 XD = 500 triệu đồng
=> XD = 500/0,5 = 1.000 triệu đồng
10
Nếu Công ty gia tăng vốn nhiều hơn 1.000 triệu đồng thì
WACC của Công ty sẽ là:
%0,12%15*50,0%)251%(12*5,0 =+−=WACC
CHI PHÍ VỐN BIÊN
(4)
- Điểm gãy thứ hai trên đường MCC của C&D:
0,5 XD = 750 triệu đồng
=> XD = 750/0,5 = 1.500 triệu đồng
11
Nếu Công ty gia tăng vốn nhiều hơn 1.500 triệu đồng thì
WACC của Công ty sẽ là:
%75,12%15*50,0%)251%(14*5,0 =+−=WACC
CHI PHÍ VỐN BIÊN
(5)
12,75
WACC3
WACC (%)
12
WACC2
12,0
WACC111,25
Vốn mới tăng thêm1.000 1.500
Các file đính kèm theo tài liệu này:
- chapter_5_9192.pdf