Tài chính doanh nghiệp - Chương 3: Thời giá tiền tệ

ThS. Nguyễn Thị Thúy HạnhChương 3THỜI GIÁ TIỀN TỆNội dung3.1. Thời giá tiền tệ3.2. Các loại dòng tiềnMục tiêuNhận biết được thời giá tiền tệNắm được ba quy tắc để ra quyết định tài chínhTính toán giá trị hiện tại và giá trị tương lai của dòng tiền đều.Tính toán giá trị hiện tại của dòng tiền đều vô hạn.Vận dụng excel để tính toán các chỉ số: giá trị hiện tại-PV; giá trị tương lai-FV; lãi suất3.1. Thời giá tiền tệNói chung, một đồng đôla hôm nay là có giá trị hơn một đồng đô la trong một năm sau. Để xem lý do tại sao, lưu ý rằng nếu bạn có $ 100,000 hôm nay, bạn có thể đầu tư nó. Ví dụ, nếu bạn gửi vào một tài khoản ngân hàng trả lãi suất 5%, bạn sẽ có $ 105,000 vào cuối một năm. Chúng ta gọi là sự khác biệt về giá trị giữa tiền hôm nay và tiền bạc trong tương lai giá trị thời gian của tiền.3.1. Thời giá tiền tệNếu lãi suất là 7%/năm, ban có số tiền là $100.000. Hãy suy nghĩ về số tiền này sau 1 năm là chi phí cơ hội của việc chi tiêu $100,000 hôm nay. Ngoài ra, bằng cách vay mượn $100,000 từ cùng một ngân hàng, bạn sẽ nợ $107,000 trong một năm.Nếu lãi suất là 7%, thì $105.000 sau 1 năm sẽ tương ứng với bao nhiêu tại ngày hôm nay.Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-7Dòng thời gian hay chuỗi thời gianDate 0 đại diện cho hiện tại, ngay bây giờ.. Date 1 tức là 1 năm sau đóCopyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-8Dòng tiền đầu tiên vào date 0 ( hôm nay) là có giá trị âm bởi vì nó là dòng tiền raPhân biệt dòng tiền vào (cash inflows) và dòng tiền ra (outflows)Câu hỏi 3Giả sử bạn phải trả học phí là $ 10,000 mỗi năm trong bốn năm tới. Việc Thanh toán học phí của bạn phải được thực hiện trong các phần bằng nhau $ 5,000 mỗi 6 tháng một lần. Dòng thời gian thanh toán học phí của bạn là như thế nào? Giả sử việc trả học phí được thực hiện vào đầu năm.Định giá dòng tiền ở những thời điểm khác nhauBa quy tắc quan trọngQuy tắc 1: So sánh và kết hợp các giá trị Quy tắc 2: GộpQuy tắc 3: Chiết khấuQuy tắc1: So sánh và kêt nối giá trịMột đồng đô la ngày hôm nay và một đồng đô la trong một năm không phải là tương đương. Có tiền bây giờ là có giá trị hơn là có tiền trong tương lai; nếu bạn có tiền hôm nay bạn có thể được hưởng lãi suất trên nó.Quy tắc 2: GộpNguyên tắc thứ hai của chúng tôi quy định để tính toán một giá trị dòng tiền tương lai, bạn phải gộp đó.Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-12Quy tắc 2: gộp Bạn có thể áp dụng quy tắc này một cách lặp lại. Giả sử bạn muốn biết $1000 bây giờ sẽ có giá trị bao nhiêu trong 2 năm tới. Nếu lãi suất mỗi năm là 10%.Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-13Quy tắc 2: gộpHiệu ứng này kiếm lợi nhuận trên cả gốc cộng với lãi, do đó, bạn đang kiếm được "lãi suất tích lũy," được gọi là lãi kép. Lãi kép dòng tiền lần thứ ba, giả định lãi suất thị trường cạnh tranh là cố định ở mức 10%, chúng ta có:Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-14Future Value of a Cash Flow: giá trị tương lai của dòng tiền(Eq. 4.1)Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-15Các thành phần lãi suất theo thời gianCopyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-16Quy tắc 3: chiết khấu ( discouting)Quá trình tìm kiếm giá trị tương đương hôm nay của dòng tiền trong tương lai được gọi là chiết khấu. Quy tắc thứ ba của chúng tôi quy định để tính giá trị của một dòng tiền trong tương lai tại một điểm trước đó trong thời gian, chúng ta phải chiết khấu nó.Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-17Present Value of a Cash Flow: giá trị hiện tại của dòng tiền(Eq. 4.2)Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-18Sử dụng công cụ tính toán tài chínhTính toán giá trị tương lai và hiện tạiCó 5 biến : N, PV, PMT,FV và I/Y( lãi suất)Hàm PV, NPV, Hàm RateCâu hỏi 4Bạn đang xem xét đầu tư vào một trái phiếu tiết kiệm mà sẽ đem lại cho bạn $ 15,000 trong mười năm sau. Nếu lãi suất thị trường cạnh tranh là cố định ở mức 6% mỗi năm, trái phiếu có giá trị bao nhiêu ngày hôm nay?Bộ Tài chính bán cho bạn một trái phiếu $ 613,81. thanh toán sẽ được thực hiện cho đến khi trái phiếu đáo hạn 10 năm kể từ bây giờ, lúc đó bạn sẽ được hoàn trả lại cho $ 1,000. Vậy lãi suất bạn nhận được là bao nhiêu?Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-20Bảng 1: Ba quy tắcQuy tắcCông thức1.Chỉ những giá trị ở cùng thời điểm có thể được so sánh hay kết hợpkhông2. Để tính toán dòng tiền tương lại, phải tính gộp nó3. Để tính giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai, phải chiết khấu nóCopyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-21Áp dụngGiả sử bạn có kế hoạch tiết kiệm $1000 hôm nay và $1000 ở cuối mỗi 2 năm tiếp theo. Nếu lãi suất là 10% mỗi năm. Bao nhiêu bạn nhân được sau 3 năm kể từ bây giờ.Áp dụngMột cách tiếp cận khác là để tính toán giá trị tương lai trong năm 3 theo từng dòng tiền một cách riêng biệt. Tại năm thứ 3 chúng ta có thể kết hợp (cộng) chúng lại.Câu hỏi Chúng tôi có kế hoạch để tiết kiệm $ 1,000 hôm nay và vào cuối mỗi ba năm tới. Với lãi suất 10% cố định, bao nhiêu chúng tôi sẽ có trong ngân hàng ba năm kể từ ngày hôm nay?Các loại dòng tiềnDòng tiền đều vô hạnDòng tiền đềuCopyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-251. Dòng tiền đều vô hạn-PerpetuitiesDòng tiền đều vô hạn là một dòng thời gian gồm các khoản bằng nhau xảy ra đều đặn và kéo dài mãi mãi. Đây là dòng tiền tệ đều vô hạn. Dòng tiền đầu tiên không xảy ra ngay lập tức mà xảy ra ở cuối chu kỳ đầu tiên.Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-26Dòng tiền đều vô hạnĐầu tư $100 vào ngân hàng hôm nay, bạn kiếm được $5 mỗi năm với dòng tiền vô hạn, bạn có :Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-27 Present Value of a Perpetuity-giá trị hiện tại của dòng tiền đều vô hạn(Eq. 4.4)Câu hỏi 5Bạn muốn dành cho trường cũ một bữa tiệc tốt nghiệp hàng năm. Bạn có ngân sách $ 30,000 mỗi năm kéo dài mãi mãi cho trường. Lãi suất là 8% mỗi năm trên số tiền đó, và số tiền đầu tiên nhận được là trong thời gian một năm sau đó kể từ bây giờ, giá trị hiện tại của khoản đóng góp ngày hôm nay?Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-29Dòng tiền tăng trưởng đều vô hạnVí dụ, dòng tiền tăng trương đều vô hạn với khoản trả đầu tiên là $100 và tăng trưởng với tỷ lệ 3%.Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-30Giá trị hiện tại của dòng tăng trưởng đều vô hạn-Present Value of a Growing PerpetuityCâu hỏi 5b.Tương tự như câu 5a. Nhưng chúng ta dự báo số tiền bạn dành cho trường tăng mỗi năm là 4%? Tính giá trị hiện tại của dòng tiền.2. Dòng tiền đềuCopyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-33 Present Value of a Annuity(Eq. 4.5)Câu hỏi 6Bạn là người chiến thắng may mắn của $ 30.000.000 xổ số nhà nước. Bạn có thể nhận khoản tiền thưởng của bạn với những lựa chọn sau đây 30 lần thanh toán và mỗi lần nhận 1 triệu USD mỗi năm (bắt đầu từ ngày hôm nay), hoặc $ 15.000.000 thanh toán ngày hôm nay. Nếu lãi suất là 8%, tùy chọn mà bạn nên dùng?Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.4-35 Giá tương lai của dòng tiền đều(Eq. 4.6)Câu hỏi 7Ellen là 35 tuổi, và cô đã quyết định bây giờ là thời gian để lên kế hoạch nghiêm túc cho nghỉ hưu. Vào cuối mỗi năm cho đến khi cô là 65, cô sẽ tiết kiệm được $ 10,000 trong tài khoản hưu trí. Nếu tài khoản kiếm được 10% mỗi năm, bao nhiêu sẽ Ellen đã tiết kiệm ở tuổi 65?Khoản tiết kiệm đầu tiên vào cuối năm 36.Câu hỏi 8Công ty của bạn có kế hoạch mua một nhà kho với giá 100.000 USD. Các ngân hàng cung cấp cho bạn một khoản vay 30 năm với các khoản thanh toán hàng năm bằng nhau với lãi suất 8% mỗi năm. Các ngân hàng yêu cầu công ty của bạn phải trả 20% giá mua như một khoản thanh toán trước, do đó bạn có thể mượn chỉ 80.000 USD. Mỗi năm bạn phải trả bao nhiêu cho ngân hàng?