Quản trị dự án - Gía trị của tiền theo thời gian

12/8/2015 1 GÍA TRỊ CỦA TIỀN THEO THỜI GIAN Giảng viên: Nguyễn Đức Vinh Email: vinh.nd@ou.edu.vn Khoa: Kinh tế và Quản lý công Nội dung
Giá trị tiền theo thời gian
Giá trị tương lai
Giá trị hiện tại
Dòng tiền đều
Ứng dụng
Dòng tiền đều mãi mãi
Bảng kế hoạch lãi lỗ
Bảng báo cáo ngân lưu Tại sao tiền có giá trị theo thời gian
Tại sao một đồng hôm nay có giá trị cao hơn một đồng trong năm sau? oChi phí cơ hội oSự không chắc chắn oLạm phát 12/8/2015 2 Giá trị tương lai
Giá trị tương lai của một số tiền o Ký hiệu: FVt = Giá trị tương lai tại thời điểm t CF0 = Ngân lưu ở hiện tại (hiện giá) i = Lãi suất o FVt = CF0(1+i)t Ví dụ: GPD bình quân đầu người Việt Nam hiện nay bằng ½ GDP của Indonesia, bằng ¼ GDP của Thái Lan. Với tốc độ tăng GDP bình quân hiện tại là 5.5%/năm thì bao lâu Việt Nam sẽ bằng Indo và Thái hiện tại ? Giá trị tương lai Ví dụ: Nếu cần 15000 vào 5 năm sau để cho con đi du học thì bây giờ bố mẹ cần gửi tiết kiệm với số tiền bao nhiêu biết lãi suất hiện tại là 7%/năm và giả sử mức lãi suất này sẽ không biến động trong 5 năm. Giá trị tương lai 12/8/2015 3
Cần phân biệt: oLãi suất đơn oLãi suất kép oLãi suất tương đương Giá trị tương lai Ví dụ: Một tiệm cầm đồ cho vay có lãi suất là 1,1%/tháng thì lãi suất ấy tương đương với lãi suất theo năm là bao nhiêu ? Giá trị tương lai Ví dụ: Một tiệm cầm đồ cầm đồ với tiền lãi là 1000VND / ngày với số tiền vay là 1 triệu VND. Hãy tính lãi suất tương đương? Giá trị tương lai 12/8/2015 4 Giá trị hiện tại (hiện giá)
Hiện giá của một số tiền oKý hiệu: • FVt = Giá trị tại thời điểm t • PV = Giá trị ở hiện tại (hiện giá) • r = Suất chiết khấu t t )r1( FV PV + = Giá trị hiện tại (hiện giá)
Tại sao chúng ta chiết khấu? oChiết khấu giúp chúng ta chuyển ngân lưu ở các năm tương lai về ngân lưu tương đương ở năm hiện tại để có thể so sánh, tính toán hoặc tổng hợp cho các mục đích phân tích. $600 $800 $1,000 $1,200 $1,400 $1,600 $1,800 $2,000 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% Suất chiết khấu 12/8/2015 5 Tổng giá trị tương lai
Một dự án X có ngân lưu ròng hàng năm (bắt đầu từ năm 1): NCF1, , NCFn sẽ có tổng giá trị tương lai như sau: ∑ += = − n 1t tn t )i1(NCF)X(FV Tổng giá trị hiện tại
Một dự án X có ngân lưu ròng hàng năm (bắt đầu từ năm 1): NCF1, , NCFn sẽ có tổng hiện giá như sau: ∑ + = = n 1t t t )r1( NCF )X(PV Dòng tiền đều hữu hạn
Dòng tiền đều hữu hạn? o Ký hiệu: A (Annuity) o Dòng tiều đều hữu hạn là một dòng tiền bằng nhau, bắt đầu từ năm 1, kéo dài trong n năm o Trong tài chính, có rất nhiều ứng dụng công thức hiện giá của dòng tiền đều hữu hạn 12/8/2015 6 Giá trị tương lai dòng tiền đều Fn= A*(1+ r)0 + A*(1+ r)1 + + A*(1+ r)n-1 (1) Nhân hai vế cho (1+r) Fn*(1+ r)= A*(1+ r)1 + A*(1+ r)2 + + A*(1+ r)n (2) Lấy (2) – (1), ta được: Fn* (1+ r) - Fn = A*(1+ r)n - A  Fn* (1+ r -1) = A* [(1+ r)n - 1] => Fn= A* [(1+ r)n - 1] r Ví dụ: A & B cần một khoản tiền là 100 triệu để làm đám cưới. Gia đình hai bên sẽ tài trợ 50% chi phí đó, số còn lại cả hai tự lo. Với cách gửi tiết kiệm 5 triệu/tháng thì sao bao lâu hai bạn sẽ cưới nhau biết lãi suất hiện tại là 7%/năm và giả sử lãi suất không đổi Giá trị tương lai dòng tiền đều
Có thể minh họa như sau: A A A A A 1 2 3 4 n Số thời đoạn n 0 Năm Giá trị hiện tại dòng tiền đều 12/8/2015 7 Ta có FV = A * [(1+r)^n-1]/r (1) FV = PV * (1+r)^n (2) (1)và (2) => PV = A [(1+r)^n-1] r (1+r)^n Giá trị hiện tại dòng tiền đều Ví dụ: Anh A vay ngân hàng với số tiền 2 tỷ để mua nhà với lãi suất 7%/năm, trả đều mỗi năm. Vậy mỗi năm anh A phải trả (bao gồm cả gốc và lãi) đều nhau là bao nhiêu ? Giá trị hiện tại dòng tiền đều Ví dụ: Cty BDS đang bán căn hộ CCCC với giá 2 tỷ. Hình thức thanh toán khách hàng trả trước 30% giá trị căn hộ. Số tiền còn lại trả góp hằng tháng trong 20 năm. Tính số tiền mà một khách hàng mua trả hằng tháng ? Giá trị hiện tại dòng tiền đều 12/8/2015 8 Ví dụ: Anh A khi lập gia đình có mức lương 5 triệu/tháng. Anh A bàn với vợ sẽ dành toàn bộ tiền lương của mình (anh A) để trả góp mua căn hộ. Biết mức tăng lương hiện tại là 10%/năm, hỏi sao bao lâu thì anh A mua ? Giá trị hiện tại dòng tiền đều Bao lâu thì anh chị lập gia đình ? Bao lâu thì anh chị bắt đầu mua căn hộ ? Bao lâu thì anh chị có giấy chủ quyền nhà ? Khi đó anh chị dự định sẽ làm gì tiếp theo ? Giá trị hiện tại dòng tiền đều Năm Cách tính 0 Nợ đầu kỳ = Nợ cuối kỳ năm trước Tổng trả nợ A=PV*r(1+r)^n/[(1+n)^n-1] - Lãi vay = Nợ đầu kỳ * lãi suất - Vốn gốc = Tổng trả nợ - Lãi vay Nợ cuối kỳ = Nợ đầu kỳ - vốn gốc Kế hoạch vay và trả nợ Hình thức trả: TRẢ NỢ ĐỀU 12/8/2015 9 Kế hoạch vay và trả nợ Ví dụ: • Một dự án đầu tư 5 tỷ. Dự án đi vay ngân hàng 40% tổng đầu tư với lãi suất 10%, trả trong 4 năm theo hình thức NỢ đều. Kế hoạch vay và trả nợ Ví dụ (tương tự): • Một dự án đầu tư 5 tỷ, trong đó có 3 tỷ tiền đất và 2 tỷ tiền máy móc. Dự án đi vay ngân hàng 30% tổng tiền đầu tư máy móc với lãi suất 10%, trả trong 3 năm theo hình thức NỢ đều. Kế hoạch vay và trả nợ Ví dụ (tương tự): + Tính ngân lưu CĐT • Một dự án đầu tư 5 tỷ, trong đó có 3 tỷ tiền đất và 2 tỷ tiền máy móc. Dự án đi vay ngân hàng 30% tổng tiền đầu tư máy móc với lãi suất 10%, trả trong 3 năm theo hình thức NỢ đều. Năm 0 1 2 3 4 NCF -5000 1000 1500 1500 3500 12/8/2015 10 Ta có PV = A [(1+r)^n-1] r (1+r)^n Khi n→∞ PV = A/r Giá trị hiện tại dòng tiền đều mãi mãi Ví dụ:
Một nhà máy thủy điện có vốn đầu tư 1000 tỷ đồng mang lại lợi ích ròng hằng năm khoảng 100 tỷ. Giả sử nhà máy hoạt động với vòng đời có thể xem là mãi mãi
Tính tỷ suất lợi nhuận của nhà máy ? Giá trị hiện tại dòng tiền đều mãi mãi Ví dụ:
Anh A đang có kế hoạch mua căn hộ sau đó không ở mà đem cho thuê. Giá cho thuê dự kiến là 7 triệu/tháng. Để kiếm được khách hàng lâu dài anh A không tăng tiền thuê cho hợp đồng 20 năm. Trường hợp này, dự án anh A sẽ tốt với chi phí vốn 15%/năm khi giá căn hộ là bao nhiêu ? Giá trị hiện tại dòng tiền đều mãi mãi PP định giá bất động sản gần đúng 12/8/2015 11 Năm Cách tính 0 Doanh thu Sản lượng x giá bán (-) ∑chi phí Cộng tất cả các khoản phí (-) khấu hao Khấu hao trong kỳ EBIT Doanh thu -∑chi phí -khấu hao (-) lãi vay Lãi vay EBT EBIT – lãi vay Thuế EBT * 25% NI EBT – Thuế Bảng báo cáo lãi lỗ BẢNG NGÂN LƯU DỰ ÁN ĐẦU TƯ (PP TRỰC TIẾP) Năm Cách tính 0 CF in - Doanh thu Sản lượng * giá bán - Thanh lý Giá trị còn lại cuối dự án - Delta AR Tham chiếu bảng vốn lưu động - Delta CB Tham chiếu bảng vốn lưu động CF out - Đầu tư Kế hoạch đầu tư - ∑Chi phí Cộng tất cả các khoản chi phí - Delta AP Tham chiếu bảng vốn lưu động - Thuế Tham chiếu bảng báo cáo lãi lỗ NCF (dự án) CF in – CF out 12/8/2015 12 BẢNG NGÂN LƯU DỰ ÁN ĐẦU TƯ (PP GIÁN TIẾP) Năm Cách tính 0 NI Lấy từ bảng báo cáo lãi lỗ (+) Thanh lý Lấy từ bảng khấu hao (+) delta AR Lấy từ bảng vốn lưu động (+) delta CB Lấy từ bảng vốn lưu động (-) delta AP Lấy từ bảng vốn lưu động (-) Đầu tư Từ bảng kế hoạch đầu tư (+) Khấu hao Lấy từ bảng khấu hao (+) Lãi vay Lấy từ bảng vay và trả nợ NCF (dự án) Trân trọng cảm ơn!