Phân tích rủi ro - Cao Hào Thi

.30.50.70.9Veà : Döï aùn Quickfix - hôïp ñoàng vôùi nhaø cung caáp thieát laäp moät möùc chi phí traàn laø $12 - thieát laäp töông quan giöõa giaù baùn ban ñaàu (po) vaø giaù thaønh saûn xuaát (Co) sao cho 18<Po<20 vaø töông quan giöõa Co & Po = +0.6-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140Phaân phoái xaùc suaát NPV tích luyõ Quan ñieåm chuû ñaàu tö: Chi phí traàn & Hôïp ñoàng ñoái vôùi giaù baùn1.0Xaùc suaát tích luyõ0.80.60.40.20.0Giaù trò kyø voïng cuûa NPV = $48.73Ñoä leäch chuaån = $28.24Loã kyø voïng töø vieäc chaáp thuaän = 0.09Loä kyø voïng töø vieäc baùc boû = 48.820.10.30.50.70.9Veà : Döï aùn Quickfix - chi phí traàn laø $12 -hôïp ñoàng ñeå giaù baùn lieân keát vôùi chi phí khôûi ñaàu (Co) Neáu Co < 9 thì Po = 16; neáu khaùc ñi thì Po = 20P(NPV<0) = 3%-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140P(NPV) < 0 = 3%Phaân phoái xaùc suaát NPV tích luyõ Quan ñieåm chuû ñaàu tö : Chi phí traàn & Hôïp ñoàng doanh soá baùn ñöôïc hieäu chænh laàn ñaàu tieân 1.0Xaùc suaát tích luyõ0.80.60.40.20.0Giaù trò kyø voïng cuûa NPV = $41.45Ñoä leäch chuaån = 27.28Loã kyø voïng töø vieäc chaáp thuaän = 0.19Loã kyø voïng töø vieäc baùc boû = 41.640.10.30.50.70.9Veà : Döï aùn Quickfix - chi phí traàn laø $12 -Hôïp ñoàng hieäu chænh ñoái vôùi giaù baùn Neáu Co < 9 thì Po = $169 < Co < 11 thì Po = $19; neáu khaùc ñi thì Po = $20-40 -20 0 20 40 60 80 100 P(NPV) < 0 = 8%Phaân phoái xaùc xuaát NPV tích luyõ Quan ñieåm chuû döï aùn : Chi phí traàn & Hôïp ñoàng doanh soá baùn ñöôïc hieäu chænh laàn thöù hai1.0Xaùc suaát tích luyõ0.80.60.40.20.0Giaù trò kyø voïng cuûa NPV = $28.52Ñoä leäch chuaån = 23.82Loã kyø voïng töø vieäc chaáp thuaän = 0.71Loã kyø voïng töø vieäc baùc boû = 29.230.10.30.50.70.9Veà : Döï aùn Quickfix - chi phí traàn $12 -Hôïp ñoàng hieäu chænh daønh cho giaù baùn Neáu Co < 9 thì Po = $16.509 < Co < 11 thì Po = $18.50; neáu khaùc ñi thì Po = $19.50Tương tự, việc bổ sung dòng sản phẩm khác sẽ làm giảm phương sai của doanh thu, với điều kiện là các doanh thu từ dòng sản phẩm mới (Rn) này có tương quan nghịch biến với doanh thu hiện hữu (Ro) và V(Rn) < 2cov (Ro, Rn)Điều này là hiển nhiên từ phương sai của (Ro, Rn) V(Ro + Rn) = V(Ro) + V(Rn) + 2cov(Ro, Rn) Đồng thời, bất cứ biện pháp nào làm giảm quan hệ đồng biến giữa các chi phí sẽ đều làm giảm phương sai của tổng chi phí, điều cũng sẽ có tác động làm giảm phương sai của lợi nhuận ròng.Hợp đồng tái cấu trúc các mối tương quantrong nội bộ dự ánVí dụ:Một nền kinh tế đảo quốc đang cố gắng phát triển ngành công nghiệp du lịch của mìnhNguồn gốc chính của sự bất trắc là thời tiếtSuaát sinh lôïi töø caùc hoaït ñoäng cheá taïo Thôøi tieát Xaùc suaát Söõa choáng raùm naéng Duø cheMuøa möa 0.50 -25% 50%Muøa naéng 0.50 50% -25%Suaát sinh lôïi kyø voïng 12.5% 12.5%Phöông sai 14.06% 14.06%Tích sai -0.1406 hoaëc laø -14.06%Đa dạng hóa làm giảm rủi roDanh mục đầu tư bao gồm 50% tỉ phần sữa chống rám nắng và 50% tỉ phần dù cheSuất sinh lợi kỳ vọng : = 0.5(12.5) + 0.5(12.5) = 12.5%Phương sai của suất sinh lợi của danh mục đầu tư : = (0.5)2(14.06) + (0.5)2(14.06) - 2(0.5)(0.5)(14.06) = 0Lưu ý rằng trong trường hợp này hệ số tương quan riêng P = -1Đa dạng hóa làm giảm rủi roGọi yi = suất sinh lợi tiềm năng từ một dự án rủi ro Giả sử rằng có nhiều dự án như vậy và rằng các suất sinh lợi của chúng có phân phối xác suất độc lập và như nhau.Không hoà trộn (tức là chỉ đầu tư vào một dự án)Giá trị kỳ vọng: E(yi) = y(suất sinh lợi trung bình)Phương sai: V(yi) = V(y)Hoà trộn (ví dụ mua các cổ phần trong một số (n) dự án nếu các dự án tương tự )Gọi ai = tỉ phần của tổng đầu tư trong mỗi dự án = 1/n Giá trị kỳ vọng : ai E[y1+y2+...+yn]= ny/n = y  Phương sai : V[ai (y1+y2+...+yn)] = V[y1/n+y2/n+...+yn/n] = nV[y/n] = nV[y]/n2 = V[y]/n lim V[y]/n = 0 n Hòa trộn làm giảm rủi roGiả sử có 100 hãng trong ngành thăm dò dầu mỏMỗi hãng có 1 triệu $ được đầu tư và mỗi hãng khoan một giếng, các giếng độc lập với nhauKeát quaû Xaùc suaát Lôïi nhuaän Suaát sinh lôïi (trieäu $) (R)a) Tìm thaáy daàu 0.50 $1.4 140%b) Khoâng tìm thaáy daàu 0.50 ($1.0) -100% E[R] = 20%V[R] = 1.44 [R] = 120%Ví dụ về thăm dò dầu mỏNếu một nhà đầu tư đặt toàn bộ tiền của mình vào các cổ phần của một hãng, thì rủi ro sẽ rất caoTuy nhiên, nếu một nhà đầu tư xây dựng một danh mục đầu tư bao gồm 1 cổ phần của mỗi một trong 100 hãng, thì rủi ro của danh mục đầu tư này sẽ bằng: V[R] = 1.44 s[R]/ (n) = 12%Câu hỏi: Rủi ro nào sẽ được bao gồm trong suất sinh lợi xác định giá trị của một dự án (NPV)?Ví dụ về thăm dò dầu mỏVấn đề:Nhiều dự án có Các kinh phí đầu tư lớnCác giai đoạn chi tiền của dự án kéo dài Việc chia sẻ thông tin và công nghệ không hoàn toàn, đặc biệt là với các nhà đầu tư nước ngoàiCác khác biệt trong khả năng gánh chịu rủi ro của các bênCác hợp đồng không ổn địnhCác dự án có thể hấp dẫn khi xét tổng gộp, nhưng lại không hấp dẫn đối với một hoặc nhiều phía do những bất trắc về chia sẻ rủi ro và lợi nhuận Kết quả là các dự án hấp dẫn không được thực hiệnQuản lý rủi roCó khả năng một phía đơn phương không thực hiện các điều khoản hợp đồng, đe dọa vị thế của phía khác. Các ví dụ Rủi ro phía dưới Nhà thầu bỏ dự án Chính phủ không thể thực hiện thỏa thuận nếu tỉ phần (của chiếc bánh nhỏ hơn) vào túi nhà thầu được cảm nhận là quá lớnRủi ro phía trên Chính phủ giảm thanh toán cho nhà thầu nếu lợi nhuận được coi là quá đángBất trắc về việc liệu có phải các điều khoản hợp đồng được thực hiện có thể dẫn tới hành vi cờ bạc tốn kém. Các rủi ro tham gia hợp đồngLôïi nhuaän Lôïi nhuaän theo hôïp ñoàng Lôïi nhuaän ñöôïc hieäu chænh phuø hôïp vôùi caùc ruûi ro tham gia hôïp ñoàngDöï kieán söûa ñoåi hôïp ñoàng OGaùnh chòu ruûi ro vaø caùc daïng hôïp ñoàng daønh cho thaêm doø daàu moûAûnh höôûng cuûa ruûi ro tham gia hôïp ñoàng leân toång lôïi nhuaän cuûa nhaø thaàu. - Nhaø thaàu coù theå khoâng ñöôïc pheùp chia phaàn trong lôïi nhuaän ôû phía treân. - Vì theá, nhaø thaàu caàn ñaùnh giaù döï aùn baèng caùch söû duïng moät phaân phoái xaùc suaát “hieän thöïc” phaûn aùnh baát cöù ruûi ro tham gia hôïp ñoàng naøo.Xaùc suaát Tính tới các rủi ro tham gia hợp đồngKhi ước tính ngân lưu kỳ vọngHĐ khóan trọn góiHĐ thanh tóan theo đơn giáHĐ thanh tóan theo chi phí có thể hòan trả được cộng thêm các lọai phíHĐ thanh tóan theo thực chiHĐ chia sẻ lợi nhuậnHĐ về thưởng và phạt Một số dạng hợp đồngCác nguồn rủi roĐịa chấtChi phíThăm dòPhát triểnHọat độngGiá dầu Ví dụHợp đồng khai thác dầu khíHĐ dịch vụ thuần túyHĐ dịch vụ rủi roHĐ chia sẻ sản lượngHĐ về chi phí cho mỗi thùng dầuMột số dạng hợp đồng khai thác dầu khíVai trò của thông tin trong ký kết hợp đồngThông tin hòan hảo  Không cần kích thích lợi íchThông tin không hòan hảo  Cần kích thích lợi íchDự đóan giá cảMOÂ HÌNH TAÁT ÑÒNHMOÂ HÌNH TUYEÁN TÍNH Pt = P0 + btMOÂ HÌNH TÆ LEÄ TAÊNG TRÖÔÛNG KHOÂNG ÑOÅI Pt = P0 (1 + g) tMOÂ HÌNH TÖÏ HOÀI QUI Pt = C0 + C1Pt-1MOÂ HÌNH NGAÃU NHIEÂNMOÂ HÌNH GIAÙ KHOÂNG ÑOÅI KHOÂNG CHAÉC CHAÉN Pt = Ptb + eMOÂ HÌNH GIAÙ ÑOÄC LAÄP KHOÂNG CHAÉC CHAÉN Pt = Ptb + et MOÂ HÌNH BÖÔÙC NGAÃU NHIEÂN Pt = Pt-1 + et MOÂ HÌNH TÖÏ HOÀI QUI BAÄC NHAÁT Pt = F1Pt-1 + (1-F1)Ptb + etDự đóan giá cảPHẦN MỀM CRYSTAL BALLCellDefine AssumptionDefine DecisionDefine ForecastSelect All AssumptionsSelect All DecisionsSelect All ForecastsSelect some Freeze Assumptions Copy dataPaste DataClear DataCell PreferenceRunRunResetSingle StepRun PreferenceForecast Windows Open Overlay ChartOpen Trend ChartOpen Sensitivity ChartCreate Report Extract DataSave RunRestore RunClose Crystal BallAbout Crystal BallPHẦN MỀM CRYSTAL BALLCBToolsOptQuestCB PredictorBatch FitBootstrapCorrelation MatrixDecision TableTornado Chart2D Simulation