Phân tích rủi ro

9/24/2020Đặng Văn Thanh1PHÂN TÍCH RỦI RO9/24/2020Đặng Văn Thanh2PHÂN TÍCH RỦI RO1. VÌ SAO ?Các khoản thu, chi của dự án được trải dài theo thời gianĐa số các biến có ảnh hưởng tới NPV đều có mức độ không chắc chắn cao Thông tin và dữ liệu cần cho các dự báo chính xác rất tốn kém Cần giảm khả năng thực hiện một dự án “tồi" trong khi không bỏ lỡ chấp thuận một dự án “tốt" 9/24/2020Đặng Văn Thanh32. các phương pháp phân tích rủi ro2.1 Phân tích độ nhạy2.2 Phân tích tình huống2.3 Phân tích rủi ro Monte Carlo 9/24/2020Đặng Văn Thanh42.1 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠYPhân tích độ nhạy là bước đầu tiên trong phân tích rủi ro Kiểm định một biến kết quả dự án (NPV hoặc IRR) theo các giá trị khác nhau của chỉ một biến tham số mỗi lần. Về cơ bản là phân tích “Điều gì xảy ra nếu như . " Cho phép chúng ta xác định được biến nào có tầm quan trọng như là nguồn gốc của rủi ro Một biến quan trọng phụ thuộc vào : A) Tỉ phần của nó trong tổng lợi ích hoặc chi phí B) Miền giá trị có khả năêng xảy ra của biến số9/24/2020Đặng Văn Thanh5CÁC HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY1. Miền giá trị và phân bố xác suất của các biếnPhân tích độ nhạy không tập trung vào miền giá trị thực tế Phân tích độ nhạy không thể hiện các xác suất đối với từng miền giá trị. Nói chung, xác suất của các giá trị gần với giá trị trung bình là cao và xác suất nhận các giá trị thái cực là nhỏ .2. Hướng của các tác động Đối với đa số các biến, hướng tác động là rõ ràng, nhưng cũng có ngoại lệ A) Doanh thu tăng NPV tăng B) Chi phí tăng NPV giảmù C) Lạm phát Không thật rõ ràng 9/24/2020Đặng Văn Thanh63. Kiểm định mỗi lần một biến là không thực tế Kiểm định mỗi lần một biến là không thực tế do có tương quan giữa các biến A) Nếu số lượng (Q) đã bán tăng lên thì các chi phí sẽ tăng lên Lợi nhuận = Q (P - UC)B) Nếu tỉ lệ lạm phát thay đổi thì tất cả các giá đều thay đổiC) Nếu tỉ giá hối đoái thay đổi thì tất cả các gía của hàng có thể ngoại thương và các trách nhiệm nợ nước ngoài thay đổi.Một phương pháp xử lý những tác động kết hợp hoặc có tương quan này là phân tích tình huống9/24/2020Đặng Văn Thanh72.2 PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNGPhân tích tình huống thừa nhận rằng các biến nhất định có quan hệ tương hỗ với nhau. Vì thế một số nhỏ các biến có thể được thay đổi đồng thời theo một cách nhất quán.Tập hợp các hoàn cảnh có khả năng kết hợp lại để tạo ra "các trường hợp" hoặc “các tình huống” khác nhau là gì ?A. Trường hợp xấu nhất / Trường hợp bi quan B. Trường hợp trung bình/ Trường hợp ước tính tốt nhất C. Trường hợp tốt nhất/ Trường hợp lạc quanGhi chúù : Phân tích tình huống không tính tới xác suất của các trường hợp xảy ra Quyết định là dễ dàng khi các kết quả vững chắc :A. Chấp thuận dự án nếu NPV > 0 ngay cả trong trường hợp xấu nhất B. Bác bỏ dự án nếu NPV < 0 ngay cả trong trường hợp tốt nhất C. Nếu NPV đôi lúc dương, đôi lúc âm, thì các kết quả là không dứt khoát. Không may, đây sẽ là trường hợp hay gặp nhất.9/24/2020Đặng Văn Thanh82.3 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH MÔ PHỎNG MONTE CARLOMột sự mở rộng tự nhiên của phân tích độ nhạy và phân tích tình huống Đồng thời có tính tới các phân phối xác suất khác nhau và các miền giá trị tiềm năng khác nhau đối với các biến chính của dự án Cho phép thể hiện tương quan giữa các biến Tạo ra một phân phối xác suất cho các kết quả của dự án (các ngân lưu, NPV) thay vì chỉ ước tính một giá trị đơn lẻ Phân phối xác suất của các kết quả dự án có thể hỗ trợ các nhà ra quyết định trong việc lập ra các lựa chọn.9/24/2020Đặng Văn Thanh9Các bước xây dựng mô phỏng Monte Carlo1. Mô hình toán học : bảng tính thẩm định dự án2. Xác định các biến quan trọng và không chắc chắn3. Xác định tính không chắc chắn của biến Xác định miền giá trị (tối thiểu và tối đa)Xác định phân phối xác suất, các phân phối xác suất thông thường nhất là : chuẩn, tam giác, đều, bậc thang 4. Xác định và định nghĩa các biến có tương quan Tương quan đồng biến hoặc nghịch biếnĐộ mạnh của tương quan5. Mô hình mô phỏng: làm một chuỗi phân tích cho nhiều tổ hợp giá trị tham số khác nhau6. Phân tích các kết quả Các trị thống kê Các phân phối xác suất 9/24/2020Đặng Văn Thanh10PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY$Các biến rủi roGiáSố lượng Doanh thu (V1 x V2)Nguyên vật liệu LươngCác chi phí khácChi phí hoạt động(V3+V4+V5)Định phíTổng chi phí (F2 + V6)Lãi/Lỗ (F1 - F3)V1V2F1V3V4V5F2F3F4V6V1V2V3V4V59/24/2020Đặng Văn Thanh11DỰ BÁO KẾT QUẢ CỦA MỘT BIẾN CỐ TƯƠNG LAITừ tần suất sang phân phối xác suấtGiá trị biến sốTần suất 1351xxxxxxxxxxTối đaTối thiểuCác quan sátTối thiểu Tối đaGiá trị biến sốXác suất 0.1Tối thiểuTối đaGiá trị biến số0.30.50.1Thời gianHiện tại9/24/2020Đặng Văn Thanh12DỰ BÁO KẾT QUẢ CỦA MỘT BIẾN CỐ TƯƠNG LAIƯớc tính một giá trị đơn lẻGiá trị biến sốXác suấtxxxxxxxxxxQuan sátGiá trị biến sốThời gianHiện tạiYếu vị Trung bình Ước tính dè dặt Phân phối xác suất tất định1.09/24/2020Đặng Văn Thanh13PHÂN TÍCH TẤT ĐỊNH VỚI PHÂN TÍCH MÔ PHỎNG$Phân tích mô phỏngGiáSố lượngDoanh thu (V1 x V2)Nguyên vật liệu Tiền lươngCác chi phí khácChi phí hoạt động (V3+V4+V5)Định phíTổng chi phí (F2 + V6)Lãi/Lỗ (F1 - F3)V1V2F1V3V4V5F2F3F4V6V1V2V3V4V5V1V2V3V4V5Phân tích tất định 9/24/2020Đặng Văn Thanh14CƠ SỞ CỦA CÁC PHÂN PHỐI XÁC SUẤT TRONG PHÂN TÍCH RỦI RO1. Các phân phối xác suất đối xứngChuẩnTam giácĐều100%100%50%100%50%Xác suất của XXác súât của XXác suất của XXXXXXABABABABDiện tích = 100%Xác suất XX0Xác suất tương đối hoặc Hàm mật độX0Xác suất tích luỹ50%XX09/24/2020Đặng Văn Thanh152. Các phân phối linh động phi chuẩn mực Chữ nhật bậc thang 100%100%Xác suất của XXXXABXác suấtX0Xác suất tương đối hoặc Hàm mật độXác suất tích luỹKhông liên tục (Rời rạc) XAB0%30%50%45%40%35%10%15%20%25%35791135791150%60%70%80%90%0%10%20%30%40%30%45%20%5%Miền giá trị X5%9/24/2020Đặng Văn Thanh16Các biến có tương quan 50 60 70 80 90 100 110 120280.0260.0240.0220.0200.0180.0160.0Giá trị của YGiá trị của XPhân bố của X và YĐường hồi qui9/24/2020Đặng Văn Thanh17Các bước chạy mô phỏng sử dụng phần mềm vi tính$Các kết quảGiáSố lượngDoanh thu (V1 x V2)Nguyên vật liệu Tiền lươngCác chi phí khácChi phí hoạt động (V3+V4+V5)Định phíTổng chi phí (F2 + V6)Lãi/Lỗ (F1 - F3)V1V2F1V3V4V5F2F3F4V1V2V3V4V5-0.8+0.9xyyxR1R2R3R4V69/24/2020Đặng Văn Thanh18CÁC KẾT QUẢPhân tích tất định Phân tích mô phỏngXác suấtXác suất tích luỹLợi nhuậnLợi nhuận1.01.09/24/2020Đặng Văn Thanh19Phân phối xác suất của giá trị hiện tại ròngXác suất tích luỹ-300000-2000000100000200000300000Chủ ngân hàngChủ đầu tưNền kinh tế1.0.8.6.4.209/24/2020Đặng Văn Thanh20Trường hợp 1: (Xác suất NPV âm) = 0Xác suấtXác suất tích luỹ-Quyết định: Chấp thuận+0-+0NPVNPV9/24/2020Đặng Văn Thanh21Trường hợp 2: (Xác suất NPV dương) = 0Xác suấtXác suất tích luỹ-Quyết định: Bác bỏ +0-+0N.P.V.N.P.V.9/24/2020Đặng Văn Thanh22Trường hợp 3: (Xác suất NPV dương) lớn hơn 0 nhưng nhỏ hơn 1Xác suấtXác suất tích luỹ-Quyết định: Trung dung +0-+0N.P.V.N.P.V.9/24/2020Đặng Văn Thanh23Trường hợp 4: Các dự án loại trừ lẫn nhau Với điều kiện có cùng xác suất, một dự án luôn tỏ ra có lợi nhuận cao hơnXác suất Xác suất tích luỹ-Quyết định: Chọn dự án B+N.P.V-+Dự án AGhi chú: Các phân phối xác suất tích luỹ không cắt nhau tại bất cứ điểm nào N.P.VDựa án BDự án ADự án B9/24/2020Đặng Văn Thanh24Trường hợp 5: Các dự án loại trừ lẫn nhau – Lợi nhuận cao so với lỗ thấpXác suất Xác suất tích luỹ-Quyết định: Trung dung+N.P.V.-+Dự án AGhi chú: Các phân phối xác suất tích luỹ cắt nhau N.P.V.Dự án BDự án ADự án BA. Nếu trung lập với rủi ro, thì không chắc chắn cái nào tốt nhất.B. Nếu sợ rủi ro, thì thích B hơn A.C. Nếu thích rủi ro, thì có thể thích A hơn B.