Chiết khấu và các tiêu chuẩn đánh giá dự án

24.09.20201 CHIẾT KHẤU VÀ CÁC TIÊU CHUẨN ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN 24.09.20202CHIẾT KHẤU VÀ CÁC TIÊU CHUẨN ĐÁNH GIÁ DỰ ÁNCHIẾT KHẤUCÁC TIÊU CHUẨN ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN 1. GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG ( NPV) 2. NỘI SUẤT THU HỒI VỐN ( IRR) 3. TỶ SỐ LỢI ÍCH- CHI PHÍ (B/C) 4. THỜI GIAN HOÀN VỐN (PP) 5. HỆ SỐ BẢO ĐẢM TRẢ NỢ (DSCR)24.09.20203CHIẾT KHẤUGọi P là giá trị hiện tại. r(%) là lãi suất hàng năm. F1 là giá trị tương lai sau một năm. F2 là giá trị tương lai sau hai năm. Fn là giá trị tương lai sau n năm. F1 = P + ( P*r) = P *(1+r) (1) F2 = F1+ ( F1*r) = F1 *(1+r) (2) Thế (1) vào (2).=> F2 = P *(1+r) *(1+r) F2 = P* (1+r)2 24.09.20204CHIẾT KHẤUTổng quát : Fn = P* (1+r)n => P = Fn/ (1+r)nTrong đó: r là lãi suất , còn gọi là suất chiết khấu . (1+r)n là giá trị tương lai của một đồng với lãi suất r ở năm n. (1+r)n gọi là hệ số tích lũy (compouding factor) 1/(1+r)n là giá trị hiện tại của một đồng ở năm n. 1/(1+r)n gọi là hệ số chiết khấu (discount factor)24.09.202051. GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG (NPV: Net Present Value)Giá trị hiện tại ròng là tổng giá trị của lợi ích đã trừ đi chi phí hoạt động và chi phí đầu tư của tất cả các năm của đời dự án sau khi đã chiết khấu về giá trị hiện tại24.09.202061. GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG  (NPV: Net Present Value)Ví dụ:Naêm012345Bt (CFin)9001500150015001700Ct (CFout)2000500800800800800Bt-Ct (NCF)-20004007007007009001/(1+10%)t10.9090.8260.7510.6830.621PV(NCF) NPV =-2000504,5363,6587,2525,7478,1558,924.09.20207GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG (NPV: Net Present Value) Coâng thöùc tính NPV trong EXCEL: = NPV(r%,CF1:CFn)+CF024.09.202081. GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG  (NPV: Net Present Value) Caùc thoâng tin caàn coù ñeå tính NPV.- Doøng ngaân löu roøng (NCF:Net cashflow): (B0 –C0), (B1 –C1), (B2 –C2), ..,(Bn –Cn).- Thôøi ñieåm quy chieáu. (thöôøng thôøi ñieåm quy chieáu laø naêm 0, naêm ñang xem xeùt tính khaû thi cuûa döï aùn).- Suaát chieát khaáu hay coøn goïi laø suaát sinh lôïi toái thieåu yeâu caàu hay chi phí söû duïng voán .24.09.202091. GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG  (NPV: Net Present Value) Caùc quy taéc löïa choïn döï aùn theo tieâu chuaån NPV.Quy taéc 1: Chæ chaáp nhaän nhöõng döï aùn toát laø nhöõng döï aùn laøm cho cuûa caûi xaõ hoäi taêng leân töùc NPV cuûa döï aùn phaûi döông hoaëc toái thieåu laø baèng khoâng (NPV 0) vaø kieân quyeát loaïi boû nhöõng döï aùn xaáu laø nhöõng döï aùn laøm cho cuûa caûi xaõ hoäi giaûm ñi , töùc NPV cuûa döï aùn bò aâm (NPV IRR(B) > NPV(A) > NPV(B). Döï aùn01IRRNPV@10%A-10012222%10,9B-1000120020%90,924.09.2020202. NỘI SUẤT THU HỒI VỐN (IRR: Internal Rate of Return) Những nhược điểm của tiêu chuẩn IRR.3. Những dự án loại trừ nhau và có thời điểm hữu dụng khác nhau . IRR(A) > IRR(B) > NPV(A) > NPV(B). 012345IRRNPV@8%A-1000112012%37,04B-10000000160710%93,724.09.2020212. NỘI SUẤT THU HỒI VỐN (IRR: Internal Rate of Return) Những nhược điểm của tiêu chuẩn IRR.4. Những dự án loại trừ nhau và có thời điểm đầu tư khác nhau . 012345IRRNPV@8%A-1000120020%90,91B-1000120020%62,1024.09.2020222. NỘI SUẤT THU HỒI VỐN (IRR: Internal Rate of Return)NPV(A)NPV(B)IRR(A)IRR(B) r/NPVr (%)24.09.2020233. TỶ SỐ LỢI ÍCH – CHI PHÍ (B/C: Benefit–Cost Ratio) B/C = PV(B) / PV(C) Quy tắc lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn tỷ số lợi ích-chi phí. Dự án tốt: B/C = PV(B)  1. PV(C) Dự án xấu : B/C = PV(B) NPV(A) PP(A) PP(B)NCFt24.09.2020284. THỜI GIAN HOÀN VỐN  (Payback Period)Nhược điểm của tiêu chuẩn Thời gian hoàn vốn.PP(A) NPV(A)012345PP(naêm)PV[NCF(A)]-1000500300200100603PV[NCF(B)]-10002003003004003003,524.09.2020295. HỆ SỐ BẢO ĐẢM TRẢ NỢ  (Debt Services Coverage Ratio)DSCRt = NCFt/ Nợ phải trả năm tDSCRt > 1 : Dự án có khả năng trả nợ tốtDSCRt < 1 : Dự án không bảo đảm khả năng trả nợ