Bài giảng Tiền tệ - Ngân hàng - Chương 1: Cung cầu tiền tệ - Lê Thị Tuấn Nghĩa

PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 4 tiÒn tÖ – ng©n hµng GV: PGS.TS. L£ THÞ TUÊn nghÜa ®T: (04)38522448; 0913388692 Email: lethituannghia@yahoo.com PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 5 Môc ®Ých cña m«n häc ¾N©ng cao kiÕn thøc lý thuyÕt vÜ m« nÒn t¶ng vÒ tiÒn tÖ vµ Ng©n hµng trong nÒn kinh tÕ thÞ tr−êng vµ liªn hÖ thùc tÕ ViÖt Nam. ¾ Gióp ng−êi häc cã thÓ hiÓu vµ gi¶i thÝch ®−îc c¸c biÕn ®éng vÒ tiÒn tÖ, ho¹t ®éng Ng©n hµng, vµ ¶nh h−ëng cña nh÷ng biÕn ®éng nµy ®Õn c¸c biÕn sè kinh tÕ vÜ m«. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 6 Néi dung m«n häc M«n häc chñ yÕu nghiªn cóu những vÊn ®Ò c¬ b¶n vÒ TiÒn tÖ, l¹m ph¸t, l·i suÊt, chÝnh s¸ch tiÒn tÖ vµ c¸c vÊn ®Ò cã liªn quan trong ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 7 Đánh giá kết quả z Kiểm tra giữa môn (trắc nghiệm): 30% z Thi hết môn (tự luận): 70% PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 8 Néi dung chÝnh 1. Cung - cÇu tiÒn tÖ 2. L¹m ph¸t 3. L·i suÊt 4. ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 9 C¸c tµi liÖu chñ yÕu - TS T« Kim Ngäc, TS Lª ThÞ TuÊn NghÜa: ĐiÒu hµnh ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam- NXB thèng kª, 2008. - Häc viÖn ng©n hµng: Gi¸o trình TiÒn tÖ - ng©n hµng - NXB thèng kª, 2008. - Frederic S. Miskin: TiÒn tÖ, Ng©n hµng vµ thÞ tr−êng tµi chÝnh, B¶n dÞch tiÕng ViÖt, 1994 - Fredric S. Mishkin (2004), The Economics of Money, Banking, and Financial Markets, the seventh edition, Pearson - Addison Wesley PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 10 cung cÇu tiÒn tÖ PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 11 Néi dung 1. Møc cÇu tiÒn tÖ 2. Møc Cung tiÒn tÖ PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 12 Yªu cÇu ®äc - Chương 5, 7, giáo trình Tiền tệ - Ngân hàng, Học viện Ngân hàng - Chương 14, 15, 16 và 23, Tiền tệ, Ngân hàng và Thị trường tài chính, F.Miskin - Chapter 15, 16 and 22, The Economics of Money, Banking and Financial Markets. - PhÇn 3 ®iÒu hµnh ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam. - IMF Country Report No. 07/386 - Vietnam: Statistical Appendix www.imf.org PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 13 1. Mức cầu tiền tệ (MD - money demand) ¾ C¸c häc thuyÕt vÒ møc cÇu tiÒn tÖ ¾ Khái niệm MD ¾ Thành phần MD ¾ Các nhân tố ảnh hưởng đến MD PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 14 C¸c häc thuyÕt vÒ møc cÇu tiÒn Lý thuyết số lượng tiền tệ đơn giản của Irving Fisher Trường phái Cambridge Thuyết ưa thích tính lỏng của Keynes ThuyÕt dù trữ cña Baumol -Tobin Thuyết số lượng tiền tệ hiện đại của Milton Friedman PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 15 Yªu cÇu - ThÊy ®−îc sù kh¸c nhau trong mçi häc thuyÕt vÒ thµnh phÇn vµ c¸c yÕu tè ¶nh h−ëng ®Õn MD - ViÖc vËn dông c¸c häc thuyÕt nµy trong ho¹t ®éng thùc tiÔn PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 16 Lý thuyết số lượng TT đơn giản của Irving Fisher – søc mua cña TT (1911) - Là học thuyết xác định giá trị của tổng thu nhập - Phương trình trao ®æi M x V = P x Y + M: tổng lượng tiền tệ + V: tốc độ chu chuyển tiền tệ + P: mức giá cả của nền kinh tế + Y: tổng thu nhập thực tế của nền kinh tế PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 17 - Trong thời gian ngắn V, Y không thay đổi nên khi M biến động - -> P biến động 1 . .dM PY V = . .dM k PY= PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 18 Fhisher cho rằng - Công chúng nắm giữ tiền mặt chỉ vì nhu cầu giao dịch. - Cầu tiền giao dịch tỷ lệ thuận với thu nhập danh nghĩa theo hÖ sè k. - MD không chịu ảnh hưởng bởi lãi suất khi giả thiết V không đổi. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 19 Trường phái Cambrigde (Anh) - Cơ bản nhất trí với quan điểm của Fhisher về mối quan hệ giữa MD và thu nhập dạnh nghĩa theo công thức . .dM k P Y= PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 20 - Khác Fhisher: + Thµnh phÇn MD: . cầu giao dịch, phụ thuộc PY (tõ C/n Phương tiện trao đổi cña TT) . cầu tài sản, cũng phụ thuộc PY (tõ C/n Phương tiện tích luỹ giá trị cña TT) + Không loại trừ ảnh hưởng của lãi suất đến MD PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 21 Lý thuyết ưa thích tính lỏng của Keynes (1936) Tõ 3 động cơ giữ tiền =>Thành phần MD: + Nhu cầu giao dịch: phụ thuộc PY + Nhu cầu dự phòng: phụ thuộc nhu cầu giao dịch dự tính và PY + Nhu cầu tích lũy giá trị trong đó tiền được giữ như 1 phần của TS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 22 Keynes giả thiết TS của công chúng chia làm 2 loại: . Tiền: lãi suất = 0 . Trái phiếu: LS > 0 => Sự biến động của mức cầu tích luỹ có mối tương quan nghịch với LS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 23 z Keynes phân biệt mức cầu tiền thực tế (MD/P) và mức cầu tiền danh nghĩa. -> hàm cầu tiền thực tế là hàm số của LS (i) và Y MD/P = f (i, Y) - + PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 24 z Cho rằng V không đứng yên, mà biến động theo các chuyển động của LS -> i tăng -> f (i, Y) giảm -> V tăng (V chịu ảnh hưởng của LS) ( ) . , PY YV M f Y i = = PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 25 ThuyÕt dù trữ cña Baumol -Tobin (1952) z Giống Keynes: - Cho rằng có 3 động cơ giữ tiền, MD chịu ảnh hưởng bởi thu nhập - V không đứng yên -> thu nhập danh nghĩa có thể bị ảnh hưởng bởi yếu tố khác nhiều hơn yếu tố tiền tệ - Cầu đầu tư có liên hệ âm với LS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 26 z Khác Keynes: - Cầu giao dịch và cầu dự phòng phụ thuộc vào: + Chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền là LS (-) + Chi phí giao dịch chuyển trái phiếu ra tiền (+) - Nhu cầu đầu tư không chỉ phụ thuộc vào lãi suất mà còn phụ thuộc vào mức rủi ro PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 27 mức cầu tiền bình quân . 2. d T bM i = PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 28 Æ Mức cầu tiền giao dịch bình quân quan hệ thuận chiều với mức thu nhập T MD giảm đi khi lãi suất tăng lên do chi phí cơ hội của việc giữ tiền mặt tăng lên. MD sẽ tăng lên khi chi phí chuyển đổi TSTC sang tiền mặt tăng lên. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 29 Lý thuyết số lượng tiền tệ hiện đại của Milton Friedman (1956) z Cầu tiền tệ bị ảnh hưởng bởi những nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu các tài sản -> áp dụng học thuyết về cầu tài sản vào tiền tệ. ⇒ MD phụ thuộc vào nhiều yếu tố -> xây dựng nên hàm cầu tiền thực tế PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 30 z (M/P)d = f [ Yp, (rb-rm), (re- rm), (Πe - rm)]. + - - - z Trong ®ã: Yp: tµi s¶n hay møc thu nhËp th−êng xuyªn rm: l·i suÊt cña tiÒn tÖ rb: l·i suÊt cña tr¸i phiÕu re: møc sinh lêi cña cæ phiÕu Πe : møc l¹m ph¸t kú väng. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 31 9 Thu nhập là yếu tố thường xuyên và là yếu tố đầu tiên quyết định đến MD. Cầu tiền thực tế có mối quan hệ thuận chiều với mức thu nhập thường xuyên. 9 Các chủ thể kinh tế có thể giữ của cải dưới nhiều hình thức -> Tiền và hàng hoá có thể thay thế cho nhau PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 32 9 Không coi lợi tức dự tính của tiền mặt = 0 mà >0: khi LS trái phiếu tăng -> LS gửi thanh toán tăng 9 L·i suÊt Ýt cã ¶nh h−ëng ®Õn MD PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 33 Khái niệm MD MD là số lượng tiền tệ mà dân chúng, các doanh nghiệp, các tổ chức xã hội, các cơ quan Nhà nước cÇn nắm giữ nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu dùng và bảo toàn giá trị trong điều kiện giá cả và các biến số vĩ mô cho trước. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 34 ™ MD lµ yÕu tè mang tÝnh kh¸ch quan ™ Nhu cầu n¾m giữ tiÒn xuÊt ph¸t tõ c¸c chøc năng cña TT: - Chøc năng ph−¬ng tiÖn trao ®æi -> Nhu cÇu tiªu dïng trong hiÖn t¹i - Chøc năng ph−¬ng tiÖn tÝch luü gi¸ trÞ -> Nhu cÇu tiªu dïng trong t−¬ng lai PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 35 Thành phần MD Mức cầu tiền giao dịch Mức cầu tiền dự phòng Mức cầu tiền đầu tư PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 36 Mức cầu tiền giao dịch - Mức cầu tiền giao dịch là nhu cầu nắm giữ tiền với tư cách là phương tiện trao đổi nhằm phục vụ cho nhu cầu giao dịch hàng ngày của các chủ thể kinh tế trong xã hội. - Thể hiện dưới hình thức tiền mặt hoặc tiền gửi không kỳ hạn tại NH. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 37 Mức cầu tiền dự phòng Là nhu cầu tiền tệ nhằm đáp ứng các khoản chi tiêu không dự tính trước được. -> Những sự biến động của chính sách kinh tế vĩ mô, môi trường kinh tế, tình trạng thất nghiệp và kết cấu dân cư có ảnh hưởng đến mức cầu dự phòng PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 38 Mức cầu đầu tư (tích luỹ) z Là lượng tiền cần nắm giữ nhằm quản lí tài sản một cách linh hoạt và có hiệu quả z Nhu cầu đầu tư được quyết định bởi sự so sánh mức sinh lời và mức rủi ro của tiền tệ và các tài sản khác: - TT có mức sinh lời thấp nhưng tính lỏng cao và mức rủi ro thấp - TS khác có mức sinh lời cao hơn nhưng tính lỏng thấp và mức rủi ro cao. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 39 Các nhân tố ảnh hưởng đến MD ¾ Thu nhËp thùc tÕ (thuËn) ¾ Møc gi¸ c¶ (thuËn) ¾ Tèc ®é l−u th«ng tiÒn tÖ (nghÞch) ¾ Møc l·i suÊt thÞ trường (nghÞch) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 40 ĐƯỜNG CẦU TIỀN Đường cầu tiền (MD) có dạng dốc xuống hàm ý lãi suất càng cao, nhu cầu nắm giữ tiền giảm xuống và ngược lại. M i MD PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 41 2. Mức cung tiền tệ (MS) ™ Khái niệm MS ™ Đo lường MS ™Quá trình cung ứng tiền của hệ thống NH ™ Các nhân tố ảnh hưởng đến MS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 42 Khái niệm MS MS lµ khèi l−îng tiÒn tÖ thùc tÕ cã trong l−u th«ng do c¸c chñ thÓ kinh tÕ phi ng©n hµng n¾m giữ =>Thành phần của mức cung tiền phải có tính lỏng, có tác động tới thu nhập danh nghĩa và NHTW có thể kiếm soát được. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 43 Thành phần MS (Đo lường MS) MS hÑp MS réng 1M 2M C D T B 0M 1M 0M 1M PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 44 - Các khối tiền được kết cấu theo nguyên tắc: + Tính lỏng của các TSTC giảm dần. + Danh mục các TSTC đa dạng hơn. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 45 zMS hÑp gièng nhau ë c¸c n−íc zMS réng kh¸c nhau giữa c¸c n−íc, phô thuéc vµo: 9 Sù ph¸t triÓn TTTC 9Kh¶ năng kiÓm so¸t MS cña NHTW PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 46 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 47 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 48 Đo l−êng møc cung tiÒn tÖ cña VN M1 TiÒn göi tiÕt kiÖm TiÒn göi cã kú h¹n Kú phiÕu, tr¸i phiÕu do NH trung gian ph¸t hµnh tiÒn mÆt l−u th«ng ngoµi hÖ thèng ng©n hµng TiÒn göi kh«ng kú h¹n Kh¸cM3M2M1M0 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 49 z M1,M2 (nghìn tỷ đ) VN PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 50 425,4404,9330,1257,2217,7M1 144,3 281,7 109,7 172,0 137,4 267,5 114,9 152,6 114,1 216 92,8 123,2 94,9 162,3 69,8 92,5 77,3 140,2 53,7 86,5 C D: -VND -Ngoại tệ 782,9690,7532,3411,2329,1M2 367,7 357,9 9,8 292 285,4 6,6 207,2 200,8 6,4 158,4 153,8 4,6 114,6 107,5 7,1 T: -VND -Ngoại tệ 6/20062005200420032002 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 51 Quá trình cung ứng tiền cña hÖ thèng NH a. NHTW ph¸t hµnh tiền T¦ (MB) b. Hệ thống NHTM t¹o tiÒn göi PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 52 a. NHTW ph¸t hµnh tiền T¦ (MB) - MB do NHTW ®éc quyÒn ph¸t hµnh - Hình thøc tån t¹i: MB = C + R = C + Rd + Re = C + TM t¹i quÜ NHTM + TiÒn göi cña NHTM t¹i NHTW MB = TiÒn mÆt NHTW ®· ph¸t hµnh + TiÒn göi cña NHTM t¹i NHTW PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 53 Dù tÝnh khèi l−îng tiÒn cÇn ph¸t hµnh thªm kú kÕ ho¹ch: B−íc 1: Mt* = Pt*+ Qt* - Vt*. Trong ®ã: - Mt*: tèc ®ộ tăng tiÒn cung øng, - Pt* : møc biÕn ®éng gi¸ dù tÝnh, - Qt*: tèc ®ộ tăng tr−ëng KT dù tÝnh, - Vt*: sù biÕn ®éng tèc ®é l−u th«ng TT dù tÝnh PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 54 B−íc 2: ∆MSt = MS(t-1) x Mt* B−íc 3: ∆MBt = ∆MSt /mt PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 55 Kªnh phát hành tiÒn: 4 kªnh cho vay NSNN cho vay các NHTG ¾ C¬ sè tiÒn cho vay (DL – Discout loan) Qua Nghiệp vụ thị trường mở Qua thị trường ngoại hối ¾ C¬ sè tiÒn kh«ng cho vay => Bảng cân đối TT đầy đủ và rút gọn của NHTW PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 56 SOURCE: Data from Federal Reserve Bulletin, April 2001, Board of Governors of the Federal Reserve System. 100.0%$596.1 Total Liabilities & Capital100.0%$596.1Total Assets 2.2%13.7Equity Capital 7.1%42.3Other Assets 97.8%582.4Total Liabilities1.7%10.0Cash Items in Process of Collection 0.8%4.5Other Liabilities2.6%15.5Foreign Currency Assets 1.3%7.8Deferred Credit Items2.0%12.2Gold & SDR Certificates 0.9%5.3U.S. Treasury Deposits0.1Loans to Depository Institutions 2.6%15.4Bank Reserve Deposits 92.2%$549.4Federal Reserve Notes86.6%$516.0U.S. Treasury Securities % TOTAL DollarsLIABILITY + EQUITY% TOTAL DollarsASSET LIABILITIES AND CAPITALASSETS (A) THE FEDERAL RESERVE SYSTEM ($ BILLIONS, AS OF JANUARY 31, 2001) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 57 SOURCE: Data from Federal Reserve Bulletin, April 2001, Board of Governors of the Federal Reserve System. 100.0%$596.1 Total Liabilities & Capital100.0%$596.1Total Assets 2.2%13.7Equity Capital 7.1%42.3Other Assets 97.8%582.4Total Liabilities1.7%10.0Cash Items in Process of Collection 0.8%4.5Other Liabilities2.6%15.5Foreign Currency Assets 1.3%7.8Deferred Credit Items2.0%12.2Gold & SDR Certificates 0.9%5.3U.S. Treasury Deposits0.1Loans to Depository Institutions 2.6%15.4Bank Reserve Deposits 92.2%$549.4Federal Reserve Notes86.6%$516.0U.S. Treasury Securities % TOTAL DollarsLIABILITY + EQUITY% TOTAL DollarsASSET LIABILITIES AND CAPITALASSETS (A) THE FEDERAL RESERVE SYSTEM ($ BILLIONS, AS OF JANUARY 31, 2001) THE CONSOLIDATED BALANCE SHEETS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM, ESCB AND THE BANK OF JAPANBảng cân đối hất của Fed (A) Dự trữ liên bang (tỷ $, ngày 31/01/2001) Tài sản có Tài sản nợ và vốn Tài sản có Chứng khoán kho bạc Mỹ % Tổng Khoản vay cho các tổ chức lưu ký Vàng và chứng chỉ SDR Tải sản ngoại tệ Tiền mặt trong quá trình thu hồi Tài sản khác Tổng có Tiền mặt Lưu ký dự trữ ngân hàng Lưu ký kho bạc Mỹ Khoản tín dụng trả chậm Nợ khác Tổng nợ Vốn cổ đông Nợ + vốn tự có % Tổng Tổng nợ & vốn Nguồn: ữ liệu từ bản tin Fed, tháng 4/2001, Hội đồng Thống Đốc của Fed PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 58 Cơ sở tiền tệ của Fed Sử dụng bảng cân đối kế toán của Fed vào ngày 31/01/2001 USD) Tài sản nợ Tiền trong lưu thông = 549.4 Dự trữ ngân hàng = 15.4 Tổng MB = 564.8 Tài sản có Bù đắp cho chính phủ 516 - 5.3 = 510.7 Bù đắp cho các ngân hàng = 0.1 Bù đắp ngoại tệ 12.2 + 15.5 = 27.7 Mục khác 10+42.3-7.8-4.5-13.7 = 26.3 Tổng = 564.8 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 59 MB vµ nguån ®èi øng cña NHNN VN (nghÌN tỷ Đ) -49,717,8- C¸c kho¶n kh¸c rßng 10,48,0- Cho TCTD vay -25,0-6,9- Cho CP vay rßng 332,7211,9- TS cã ngo¹i tÖ rßng 268,4230,8Nguån ®èi øng 86,063,4TiÒn göi cña c¸c TCTD 182,4167,4TM l−u th«ng ngoµi NH 268,4230,8MB 6/20072006 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 60 MB và nguồn đối ứng Việt Nam ngày 31tháng 8 năm 2009 (1000 tỷ VND) Nguồn đối ứng MB (Bên sử dụng) NFA (Tài sản ng. tệ ròng) =312 G (Nợ của chính phủ) = 10 B (Nợ của Ngân hàng) = 15 O (Mục khác) = 26 ---------------- MB=NFA+G+B+O =363 MB (Bên nguồn) C (Tiền mặt) =298 R (Dự trữ bắt buộc +TG thanh toán) = 65 --------------- MB =C+R = 363 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 61 Tỷ trọng MB MB Nguồn 82% 18% Currency Banks Reservers PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 62 b. Hệ thống NHTM t¹o tiÒn göi z Các chức năng của NHTM Thủ quĩ Trung gianTín dụng Trung gian Thanh toán Tạo tiền gửi PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 63 Hệ thống NHTM có khả năng tạo ra khoản tiền gửi mới gấp nhiều lần so với lượng tiền NHTW mới phát hành thêm (MB), làm cho lượng tiền cung ứng tăng lên theo hệ số gia tăng tiền tệ (m) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 64 Cân đối tài sản của NHTM - TS có khác - V chủ sở hữu- Đầu tư CK - V Đi vay- Cho vay - V Tiền gửi- Ngân quĩ NV bên nợ (Nguồn vốn)VN bên có (S.dụng vốn) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 65 M1 zM1 = C+ D zM1 = MB.m1 1 1 d e cm r r c += + + PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 66 M2 z M2 = C+D+T+B z M2 = MB.m2 2 1 .d e t c t bm r r c t r + + += + + + PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 67 150 200 250 300 350 400 450 De z .0 6 J a n.0 7 Fe b.0 7 Ma rz 07 Ap r.0 7 J u n.0 7 J u l.0 7 Au g . 07 S e p . 07 Ok t.0 7 De z .0 7 J a n.0 8 Fe b.0 8 Ma rz 08 Ap r.0 8 Ma i08 J u n.0 8 J u l.0 8 Au g . 08 Oc t.0 8 No v.0 8 De z .0 8 J a n.0 9 Fe b.0 9 Ma rz .09 Ap r.0 9 Ma i09 J u n.0 9 J u l.0 9 Au g . 09 MB C PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 68 Hệ số nhân tiền tệ m1 1.55 1.60 1.65 1.70 1.75 1.80 1.85 (1+C/AD)/(C/AD+R/AD) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 69 Hệ số nhân tiền tệ m2 3.00 4.00 5.00 6.00 Dez.06 Feb.07 Apr.07 Jul.07 Sep.07 Dez.07 Feb.08 Apr.08 Jun.08 Aug.08 Nov.08 Jan.09 Marz.09 Mai09 Jul.09 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 70 200 250 300 350 400 450 Dez.06 Marz07 Jul.07 Okt.07 Feb.08 Mai08 Aug.08 Dez.08 Marz.09 Jun.09 1.50 1.55 1.60 1.65 1.70 1.75 1.80 1.85 Cơ sở tiền tệ 1000 tỷ VND Hệ số nhân tiền tệ m1 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 71 Các nhân tố ảnh hưởng đến MS 1. MB (+) - NHTW quyết định phát hành tiền - Yêú tố ảnh hưởng đến mức độ chủ động của NHTW trong việc cung ứng và kiểm soát MB: + Tình trạng NSNN và mức độ độc lập của NHTW + Sự phụ thuộc về vốn của NHTM vào NHTW + Cơ chế tỷ giá + Sự phát triển của TTTC Mức độ kiểm soát MB của NHNN Việt Nam? PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 72 2. Hệ số nhân tiền * m1 (+) Nhân tố ảnh hưởng m1: c (-); rd (-); re (-) * m2 (+) Nhân tố ảnh hưởng m2: c (-); rd (-); re (-) rt (-); t (+); b (+) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 73 z NHTW kiểm soát trực tiếp: rd, rt z NHTW không thể kiểm soát trực tiếp: re,c,t,b Mức độ kiểm soát MS của NHNN Việt Nam? PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 74 74 Cơ chế tỷ giá z Cơ chế tỷ giá áp dụng từ t2/1999: hàng ngày làm việc, SBV thông báo tỷ giá bình quân VND/USD trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và biên độ dao động. z Thay ®æi biªn ®é dao ®éng tû gi¸: PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 75 ± 3%Từ 26/11/2009 ± 5%24/3/09 - 25/11/09 ± 3%6/11/08 - 23/3/09 ± 2%27/6/08- 6/11/08 ± 1%10/3/08 - 26/6/08 ± 0,75%1/2008 - 9/3/2008 ± 0,5%1/2007 - 12/2007 ± 0,25%7/2002 - 12/2006 0,1%2/1999 - 6/2002 Biªn ®éThêi gian PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 76 TIỀN GỬI NGOẠI TỆ/M2 ở Việt Nam (%) TG ngoại tệ/M2 20 23 24 28 31.6 33 28.6 23.6 24.3 23.2 23.7 19.2 20.4 0 5 10 15 20 25 30 35 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 7777 MỨC TĂNG M2 DỰ KIẾN VÀ THỰC TẾ 17 38 23 22 23 22 22 23 23 20 39.3 39 23.7 17.7 24.94 24.9 22 33.59 36.9 19.5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Tăng M2 dự kiến Tăng M2 thực tế PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 78 Ý nghĩa của việc nghiên cứu cung - cầu tiền trong điều hành CSTTcủa NHTW?