Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 2: Rủi ro trong kinh doanh và đầu tư tài chính

Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1. Tổng quan về rủiroi ro 2.Côngc2 . Công cụ đánh giá rủiroi ro 3.R3 . Rủi ro khi đầutu tư tổng hợp 4. Đa dạnggo hoá đầu tư 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 1 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1. Khái niệm và phân loại rủi ro: 1.1 Khái niệm: Rủirolàsự bất ổnvề hoạt động kinh doanh và đầutư của doanh nghiệp. Bất ổn là bản chất của rủi ro và bất ổn có nghĩa là không chắcchắn, không ổn định hay thay đổi. 1.2. Phân loạirủiro: -Rủirothuầntúy:làrủirođưa đếntổnthấtvàthiệthạikhi xảyratainạn. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 2 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Phân loạirủiro: - Rủirodự đoán: là loạirủirocóthểđưa đếnkết quả có thể sẽ xấu đihoặccóthể sẽ tốthơnsovới điềukiệnxácđịnh trước. - Rủi ro kinh doanh: rủirodobiến động thị trường làm ảnh hưởng đến doanh thu, tác động đếnEBITcủa doanh nghiệp. - Rủirotàichính:rủirodoqqyuyết định tài trợ củangười quảnlý doanh nghiệplàmảnh hưởng đến thu nhậpcủacổđông. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 3 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Phân loạirủiro: - Rủi ro hệ thống (Systemati c Ris k): Rủi ro dosự biến động của chứng khoán hay củadanhmục đầutư do sự thay đổilợi nhuận trên thị trường nói chung gây ra bởi các yếu tố như tình hình nền kinh tế, chính sách thuế,thayđổi tình hình năng lượng thế giới, Rủi ro này không thể tránh khỏi bằng việc đa dạng hóa danh mục đầutư.Loạirủi ro này còn đượcgọilàrủirothị trường và được đolường bằng hệ số Bê –ta. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 4 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Phân loạirủiro: - Rủirophihệ thống (Unsystemaric Risk): rủiroxảyrađốivới mộtcôngtyhaymột ngành kinh doanh nào đó, nó độclậpvới các yếutố như kinh tế,chínhtrị,haynhững yếutố mà ảnh hưởng đến toàn bộ cácchứng kho ánmà có tíhính chất hệ thống. Loại rủi ro này có thể tránh bằng việc đadạng hóa danh mục đầutư. - Rủirokhkinh dhdoanh: Rủi ro do biến động củathị trường ảnh hưởng đến doanh thu, EBIT của doanh nghiệp - Rủirotàichính : rủi ro doquyết định tài trợảnh hưởng đến lợi ích củacổđông 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 5 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2. Công cụ đánh giá rủi ro: 2.1. Xác suấtxảyrachomộtkếtquả kinh doanh P(A): xác suất phép thử A. n: số trường hợp đồng khả năng có thể xảyrakhi thực hiện phép thử A. m: số trường hợpthuậnlợi cho phép thử A. P(A) =m/n 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 6 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2.2. Độ lệch chuẩn-σX - Hai phương án có cùng kỳ vọng, độ lệch chuẩn càng lớn, rủi ro càng cao - Hai phương án có kỳ vọng khác nhau, xem xét thêm hệ số biến động Hσ. Phương án cao có hệ số biến động cao hơn, phương án đóchứanhiềurủiro hơn. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 7 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2.3. Hệ số bêta - (β): Hệ số bê – ta càng cao, rủi ro càng lớn và ngược lại A: danh mục đầu tư của nhà đầu tư. M: danh mục thị trường 2 β = COV(A,M)/ σ M 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 8 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2.3. Hệ số bêta - (β): Hệ số bê – ta càng cao, rủi ro càng lớn và ngược lại A: danh mục đầu tư của nhà đầu tư. M: danh mục thị trường 2 β = COV(A,M)/ σ M 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 9 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 3. Rủirokhiđầutư tổng hợp: 3.1. Danh mục đầu tư: Danh mục đầu tư là sự kết hợp của hai hay nhiềuchứng khoán hoặctàisản khác nhau trong đầu tư. 3.2. Lợi nhuậnkỳ vọng của danh mục đầutư: là trung bình có trọng số của các lợi nhuận kỳ vọng của từng tài sản hay chứng khoán cá biệt trong danh mục đầutư. 3.3. Rủi ro của dhdanh mục đầu tư: được đo lường bởi độ lệch chuẩncủa danh mục đầutư. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 10 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 3.4. Danh mục đầutưđặcbiệt(tàisảnhaychứng khoán): -Hệ số tương quan: nói lên mối quan hệ giữa2chứng khoán (không có quan hệ,quanhệ chặtchẽ,rờirạc, quan hệ cùng hướng hay ngượchướng). rXY = COV(X,Y)/ σX σY với: -1≤rXY ≤1 •rXY =1: Hai chứng khoán X và Y có mối quan hệ hoàn toàn xác định. Lúc này, nhà đầu tư kết hợp X, Y sẽ có tác dụng quân bình các rủirovàlợinhuận, không có tác dụng giảm thiểu rủi ro. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 11 Chương 2: RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH •rXY =-1: Hai chứng khoán X và Y có mối quan hệ phủđịnh hoàn toàn. Trong trường hợp này, nhà đầu tư tổng hợpX,Ysẽ có tác dụng giảmthiểucácrủiro mà vẫn đảmbảolợi nhuậnnhư mong đợi. • rXY =0 : Hai chứng khoán X và Y hoàn toàn không có mối quan hệ gì với nhau. 4. Đadạng hóa danh mục đầutư. 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 12 BÀI TẬP CHƯƠNG 2 Bài 1: Ông Nam đang dự định đầu tư vào 2 cổ phiếu FPT và REE với số tiền dự kiến bằng 100.000 USD. Sau khi thu thập thông tin ở công ty chứng khoán Đông Á, ông có các thông tin sau: Xác suấtCổ phiếu X Cổ phiếu Y 25% 8% 7% 35% 13% 16% 40% 20% 18% Giả sử, bạn là nhân viên tư vấn đầu tư cho ông Nam, bạn hãy cho biết nên kết hợp đầu tư 2 cổ phiếu trên như thế nào (tỷ lệ và số tiền đầu tư vào mỗi cổ phiếu) sao cho rủi ro là thấp nhất? (lấy 4 số thập phân) 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 13 BÀI TẬP CHƯƠNG 2 Bài 2: Giả sử 2 cổ phiếu XYX,Y có hệ số β tương ứng 1,6 và 1,0. Lãi suấtlợi nhuậnphirủiro9%,lãisuấtdanhmục đầu tưđượcxácđịnh như sau: Xác suấtCổ phiếu X Cổ phiếu Y 20% 12, 750% 32, 000% 60% 17,125% 22,000% 20% 21, 500% 12, 000% Yêu cầu: a/ Hãy xác định cổ phiếu nào có rủi ro cao? b/ Nếubạncó100.000USDbạnsẽđầutư 2cổ phiếuvớisố tiền tối ưu tương ứng mỗi cổ phiếu bao nhiêu? 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 14 BÀI TẬP CHƯƠNG 2 Bài 3: Giả sử 2cổ phiếuAvàBcóhệ sốβtương ứng là 1,2 và 1,0. Tỷ suấtlợi nhuận phi rủirolà8%,lãisuấtdanhmục đầutư thì trường là 13%. Hãy xác định lãi suấtkỳ vọng nhà đầutư? 25 Dec 2010 B02002 - Chương 2: Rủi ro 15