Ảnh hưởng của lạm phát đối với ngân lưu của dự án

Bài 08:Ảnh hưởng của lạm phát đối với ngân lưu của dự án TS. CAO HÀO THITại sao phải xem xét ảnh hưởng của lạm phátCác phân tích dự án ở một số nước không xem xét ảnh hưởng của lạm phát đến dự án bởi vì:lạm phát ít có tác động trực tiếp lên các lợi ích và chi phí kinh tế của dự án.Khó xác định tỷ lệ lạm phát (TLLP)Tại sao phải xem xét ảnh hưởng của lạm phátViệc không xem xét ảnh hưởng của lạm phát:có thể làm sai lệch đáng kể kết quả phân tích dự án nhất là về phương diện tài chánh. Lạm phát cũng là một yếu tố không chắc chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro của dự án.  Vì vậy, việc xem xét ảnh hưởng của lạm phát trong phân tích dự án là điều cần thiết.Nội dungGiới thiệu các tác động của lạm phát lên ngân lưu của dự án Trình bày một số kỹ thuật bảng tính Excel và phần mềm mô phỏng Crystal-Ball dùng để xem xét các tổ hợp tỷ lệ lạm phát trong tương lai.Các định nghĩa về giáGIÁ DANH NGHĨA (Nominal Price) là giá của món hàng trên thị trường còn gọi là giá hiện hànhCác định nghĩa về giáMẶT BẰNG GIÁ VÀ CHỈ SỐ GIÁ (Price Level and Price Index)Các định nghĩa về giáGIÁ TƯƠNG ĐỐI (Relative Price)Các định nghĩa về giáGIÁ THỰC (Real price)Các định nghĩa về giáGIÁ CỐ ĐỊNH (Constant price)Pti = PBiCác định nghĩa về giáSỰ THAY ĐỔI GIÁ Thay đổi trong giá tương đốiCác định nghĩa về giáSỰ THAY ĐỔI GIÁ Thay đổi trong giá thựcCác định nghĩa về giáCác thay đổi mặt bằng giá  lạm phátCác định nghĩa về giáGIÁ ĐƯỢC ĐIỀU CHỈNH LẠM PHÁT Pt+1i = Pti * (1 + gPtiR) * (1 + gPtL) Chứa 2 tác động: thay đổi trong giá thực do xung lực cung cầucủa lạm phát do thay đổi mặt bằng giáLãi suất danh nghĩa i = r + R + (1 + r + R)*gPe i: Lãi suất danh nghĩa r: Lãi suất thực R: Hệ số bù rủi ro (1+r+R)gPe : Khỏan bù do tổn thất dự kiến trong sức mua do lạm phátTỉ giá hối đoái danh nghĩa EM =(#D/F)t EM = ER * (IDtn / IFtn) EM: Tỉ giá hối đóai danh nghĩa ER: Tỉ giá hối đóai thực #D: Số đơn vị nội tệ F: Đơn vị ngọai tệ IDtn: Chỉ số giá trong nước IFtn: Chỉ số giá nước ngòaiCác tác động của lạm phát Các tác động của lạm phátTÁC ĐỘNG TRỰC TIẾPTÀI TRỢ ĐẦU TƯ Khi có lạm phát, dự án có thể bị thất bại do không đủ khả năng thanh toán tiền đầu tư. Vào năm thứ 1, dự án cần số tiền là 550 chứ không phải là 500Các tác động của lạm phátTÁC ĐỘNG TRỰC TIẾPSỐ DƯ TIỀN MẶT (Cash Balance – CB) Các tác động của lạm phátTÁC ĐỘNG TRỰC TIẾPCÁC KHOẢN PHẢI THU (Account Receivable – AR) Các tác động của lạm phátTÁC ĐỘNG TRỰC TIẾPCÁC KHOẢN PHẢI TRẢ (Account Payable – AP) Các tác động của lạm phátTÁC ĐỘNG GIÁN TIẾPCHI PHÍ KHẤU HAO Các tác động của lạm phátTÁC ĐỘNG GIÁN TIẾPKHOẢN KHẤU TRỪ TIỀN TRẢ LÃI i = r + gPe + r *gPe Kỹ thuật bảng tính ExcelKhó xác định TLLP trong tương lai. Giả định hoặc sử dụng các mô hình kinh tế lượng để dự báo các tổ hợp TLLP và lần lượt xem xét tác động của từng tổ hợp đến NPV của dự án để tìm ra các trường hợp tốt nhất và xấu nhất. Kết quả nghiên cứu cho thấy với lệnh INDEX và cách tổ chức bảng tính thích hợp sẽ cho phép ta xem xét tất cả các tổ hợp có thể có của TLLP thông qua 1 ô địa chỉ (cell).Phần Mềm Crystal-BallCrystal-Ball là một phần mềm về kỹ thuật mô phỏng Monte Carlo. Với Crystal-Ball ta có thể xem sự biến động của các giá trị TLLP trong tương lai xung quanh giá trị của tổ hợp TLLP đã được dự báoTóm tắtKết quả phân tích cho thấy lạm phát: Làm tăng giá trị NPV của dự án thông qua khoản phải trả, khoản khấu trừ tiền lãi Làm giảm NPV thông qua khoản phải thu, số dư tiền mặt và chi phí khấu hao. Tóm tắtViệc sử dụng kỹ thuật bảng tính Excel sẽ giúp cho việc xem xét một số lớn các tổ hợp tỉ lệ lạm phát được thực hiện một cách nhanh, gọn và mang tính hệ thống, đồng thời có thể kết hợp với phần mềm mô phỏng Crystal-ball trong quá trình phân tích rủi ro tác động của tỉ lệ lạm phát lên NPV của dự án.Tồn tạiVấn đề tồn tại là làm thế nào xác định được các tỉ lệ lạm phát trong tương lai một cách tương đối tin cậy; nhất là trong điều kiện nền kinh tế một số nước còn nhiều biến động và cơ sở dữ liệu chưa đầy đủ. Đây là một vấn đề vĩ mô cần được nghiên cứu thông qua các lý thuyết kinh tế việc dự báo dựa trên các mô hình kinh tế lượng.